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溢價   (Premium)

   

溢價,較常應用於備兌證或認股證市場。溢價的意思,是指立即行使備兌證或認股證時,所花費的成本較在股票市場購入正股要多花多少錢。通常,溢價是以百分比來表達,例如5%。

         簡單而言,藉衡量溢價的高低,投資者可知該備兌證或認股證是否便宜。基本上,溢價愈高,該備兌證或認股證愈貴;相反,溢價愈低,該備兌證或認股證將較便宜、較吸引。

         以認股證為例,溢價若高於0%,顯示正股現價較行使價為低;溢價愈高,顯示該認股證愈屬價外,低於行使價的幅度愈大。反之,若溢價屬負數,出現負溢價情況,顯示正股現價已高於行使價,該認股證已轉為價內。

         低溢價,持倉風險較低,因正股股價距離行使價不太遠,該認股證被行使的機會亦較高。不過,也有少數的投資者喜歡購入高溢價的認股證,因其成本低;若市況持續上升,成單邊市況,投資者便可成功以“以小博大”,賺取豐厚利潤。

  至於溢價的計算詳見下例。

  認購輪溢價(%)=

  { [ 行使價+((輪價 / 兌換率) × 港元兌名義貨幣匯率 )-認購正股現價 ] /  認購正股現價 }×100%

 

  認沽輪溢價(%)=

  { [ 認沽正股現價+((輪價 / 兌換率) × 港元兌名義貨幣匯率 )-行使價] / 認沽正股現價 }×100%

 

  * 上述溢價公式,僅適宜計算以港元為指定貨幣的備兌證/認股證,若為美股或日股,備兌認購證或認沽證現價需先兌換成指定貨幣(即港元),兌換值以市價計算。如美股的備兌證或認股證,其價格計算時需除以7.75(因1美元兌7.75港元)。

  計算例子:

長實認購輪(1757) 道指認沽輪(1794)
輪價1.35元,長實現價67.75元,兌換率0.1,行使價56.29元,名義貨幣為港元(即毋須另再計算兌換率)

(1757)溢價=

[56.29+(1.35 / 0.1)-67.75] / 67.75 × 100%

=3.01%

輪價0.156元,道指現價10696點,兌換率0.000022,行使價11000點,名義貨幣為美元(等於1美元兌7.75港元)

(1794)溢價=

{ [ 10696+(0.156 / 0.000022)×(1 / 7.75)-11000] } / 10696  ×100%

=5.6%

註:若嫌計算繁複,建議留意各報投資版內刊發的數據。

 

認購證溢價(%)=

{(認購證價格×兌換份數×名義貨幣匯率)+行使價-正股現價 } / 正股現價 ×100%

 

認沽證溢價(%)=

{(認沽證價格×兌換份數×指定貨幣匯率)+正股現價-行使價 } / 正股現價 ×100%

 

例子:恆生指數認購證現價0.03元,行使價10000點,恆指現為10000點,兌換份數10000份,貨幣匯率為1港元(因認購對象為恆生指數)。

溢價(%)= {(0.03×10000×1)+10000-10000} / 10000 ×100%=3%

 

例子:道瓊斯指數認沽證現為0.02元,行使價9000點、道瓊斯指數現為9300點,兌換份數7000份,貨幣匯率為1港元兌0.129美元(1美元兌7.75港元)。

溢價(%)={(0.02×7000×0.129)+9300-9000} / 9300 ×100%=3.42%

 

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摘自張小喬【168股市精解】,(C)2001匯智出版,All Rights Reserved

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