道氏理論，是假設大部分股票均隨基本趨勢而行，從而探討股市正處在哪個趨勢。根據道氏理論，股價趨勢可劃分為基本趨勢、次級趨勢（或中期趨勢）及短期趨勢，一旦確定趨勢，除非受到外來因素破壞，不然股價或指數趨勢將持續，期內投資者或投機者應順勢而為。

　　基本趨勢，屬主要趨勢，通常持續一年或以上，大部分股票將全面上升或下跌，升跌幅度一般超過20%。期內，若每次高點較上一點為高，成一浪高於一浪格局，將可稱為牛市；反之，若每次低點均較上一個低點為低，成一浪低於一浪格局，將可稱為熊市。

　　基本趨勢中，牛市大致可分成三期；（1）買貨期，普遍氣氛薄弱，但投資機會開始萌生，市況正轉危為機。（2）活躍期，期內成交及氣氛趨穩，技術派投資者希望能賺取豐厚利潤；（3）人心沸騰期，期內投機氣氛高漲，達至“雞犬皆升”、“全民皆股”的地步，市況開始轉機為危。

　　若是熊市，也可分三期：（1）出貨期，此期實際與牛市第三階段（人心沸騰期）重疊，股價升幅過巨，脫離基本因素，部分精明投資者或莊家開始派貨；即使股價反彈，卻難獲大成交配合升勢。（2）恐慌期，期內投資者急於極快將持股沽出，在缺乏買盤下，股價跌幅可以出乎意料之外；恐慌沽售後，大市普遍長期橫行或出現次級反彈。（3）大規模拋售期，期內市場氣氛極差，令缺乏信心者全面清貨，連優質股亦難倖免，但下跌趨勢卻未有加速，熊市將在壞消息出盡時結束。

　　次級趨勢，與基本趨勢正反方向而行，持續時間通常超過三個星期，升幅或跌幅為基本趨勢的三分之一或三分之二。若處跌市，次級趨勢主要修正基本趨勢，調整期內投機者將趁反彈，積極買賣。

　　短期趨勢，僅反映股價短期變化，普遍不超過六天，修正趨勢主要由三個或以上的短期趨組成。由於變化不定，較難捉摸機會。

　　若論道氏理論的缺點，則是投資者無法確定基本趨勢（牛市或熊市）將會上升或下跌至哪一個水平。另外，由於該理論較注重長期趨勢，對中期趨勢較為忽略，故並未能對投資者選股有太大幫助。