槓桿比率與溢價是兩項選擇窩輪的重要數據，如要選擇最“抵買”的窩輪，便要留意這兩項基本數據。本文利用粵海六種備兌證，去探討槓桿比率與溢價這兩個數據的關係。

        槓桿比率，又叫做控股比率，其實是指：如果你要用一股正股價錢，究竟可以買到幾多股窩輪。假如槓桿比率為五倍，即表示以一股正股價錢，就可以買到五份窩輪。相反，如果一股窩輪可以認購一股正股，五倍槓桿比率，便是只要用五分之一價錢，就可以買一份窩輪，因為窩輪可以換購正股，因此等於持有一股正股，“控股比率”之名由此而來。

        所謂溢價，技術上來說，就是行使價加上窩輪市價與正股市價的百分比相差。簡單來說，即是要比正股市價多加多少錢，才能擁有一股正股。

        溢價當然是愈小愈好；相反，槓桿比率就愈大愈好。不過，針無兩頭利，通常溢價小，槓桿比率就會愈小；相反，槓桿比率愈大，溢利就會大。以下以一隻紫籌股為例，談談兩者的關係。

        附表可見，粵海有六種備兌證，它們的行使價分別由三元多至七元多不等，全部是價內輪，而到期日最快由1997年11月至最久的1998年4月。溢價最小的是1729，只有0.09%，但是槓桿比率只有一倍多。為什麼？因為行使價低之故，當時粵海的股價也有約11元，所以窩輪1729是最貴的一隻，達0.71元。以十份輪換一份正股來計算，十份輪市價加起來等於7.1元，再加行使價3.96元，幾乎等於正股價11.05元。

        槓桿比率最高的是1859，有2.97倍，但其溢價亦是較大的，達6.33%。為何其溢價這麼高？因為該輪輪價較便宜，只是$0.41元。買輪的原因很多時為了以小博大，所以槓桿比率愈大，代表輪價較便宜。

        至於哪隻窩輪較好，就要看你用何種策略。如果採取進取策略，就應該選1859，因為其槓桿比率夠大，升時會升得較多；如果策略較保守的話，便應該買1729，因為它無多大溢價，而且槓桿比率亦是最小的，特別是跌市時，持有溢價小、槓桿比率低的輪，損失較輕。