窩輪是一種衍生工具，既然是衍生工具，即是窩輪是由正股所衍生出來的產品，如果恆指不斷下跌，甚至下瀉，窩輪亦難獨善其身。

究竟跌市中買賣認購輪有何策略，手持重貨的又應如何自保？須知道，升市時，窩輪是炒家的蜜糖；但在跌市時，就會變成炒家的毒藥，所以在跌市時，最好還是不要沾手窩輪。除非你有驚人耐力，不怕風大浪高，就算所持窩輪跌三、四成也不為所動，那麼你便有資格把窩輪作長線投資。

跌市時，究竟輪價和溢價又會怎樣變動？下面試以中信泰富（２６７）做例子加以說明。1997年8月15日（星期五），當天沽壓最重的藍籌股相信是中信泰富，原因是嘉華銀行（183）母公司北京中信已作出重組控股地位安排，反映出北京中信與中信泰富分家的決心。因此，有人認為如果中信泰富沒有其他新策略去改變其業務狀況，相信會繼續成為機構性投資者沽貨對象，所以8月15日（星期五）當天中信泰富大跌3元。

正股跌3元，有關窩輪又如何？據統計，它們的跌幅分別由4.7％至22％不等。為何跌幅會這樣參差？理論上，正股跌3元，以十兌一兌換率計算，這些輪應該都是跌0.3元左右，但是跌得最多的輪1948也不過跌了0.23元，而跌得最少的是1858，只跌了0.06元。為什麼會出現這樣的情況？原因是輪價除了受槓桿比率和溢價影響外，還受人性影響，當持有者見輪價跌得殘，便不肯賣出。有時正股跌，窩輪輪價卻不跌，其原因可能是：（1）該輪本身根本無成交，所以跟從上日的收市價，形成輪價不跌；（2）成交不活躍，當正股勁跌時，窩輪仍然沒有成交；（3）有些人覺得正股很快反彈，故不肯賤價賣輪。

以上種種情況，都會令到窩輪的溢價提升。以當時中信泰富十五隻輪為例，1997年8月14日（星期四）時，中信輪的平均溢價都是0至4％不等，但是經8月15日（星期五）一役，溢價已經升了1至6％。

不過，若是見輪價低而入市博反彈，則有點危險，因為低位未算低，玩輪必須要看看正股走勢，如果正股一日不止跌，輪價始終不會有好表現，這就是玩輪與玩正股不同之處。

在1997年8月15日（星期五），中信泰富大跌3元時，跌幅最大的中信輪是槓桿比率最大的，因為槓桿比率愈大，升跌幅就愈大。所以如果在跌市中仍要持有窩輪，就應該換些溢價小、槓桿比率小的窩輪，因為跌起上來，也會損失較小。若是持輪甚重的人士，跌市時，應盡量“減磅”（減持），甚至清貨離場休息，以免泥足深陷，最後損失慘重。