2.4引伸波幅與輪價的關係

        引伸波幅是除溢價之外，另外一種量度窩輪價格平貴的方法，而本文例子中所提及2176的例子，說明了引伸波幅的變化，與窩輪價格合理與否有莫大關連。

        法國興業所發行的恆指認沽輪2176，屬於美式恆指認沽輪，即是在到期日當天或之前，持有該輪的人士可以隨時行使。2176的資料如下：它所代表的資產為恆生指數，到期日為1998年8月28日，行使價10992點，在1998年2月時尚屬價內輪，持有人可以用8000份去兌換一份恆生指數，而每點恆指代表1港元。

        2176初上市時價格為20仙左右，其後最高曾升至40仙以上，但一度回落。在1998年2月16日（星期一）跌幅最大，由最高26.5仙跌至22.8仙收市，跌幅14%，但同日恆指跌1.4%，按理一隻正常的認沽輪應該是升才對，所以當時聯交所要2176發行商發表聲明，申述2176大跌的原因，於是發行商法國興業在大利市機發表聲明，謂2176輪價波幅大的原因未明，叫投資者小心買賣云云。

        不過，法國興業在1998年2月17日向客戶所發行的另外一份報告，就較清楚解釋2176在跌市中價格仍然下跌的原因。內容大致謂：自2176在1997年11月上市之後，成交極大，很多時每天成交量達千萬份甚至過億份，這種情況導致供求不平衡，令2176的數據變得不合理。

報告又稱，自1998年農曆新年以後，市場對2176的需求大增，在需求大、供應有限的情況下，2176的輪價就自然上升，而2176的引伸波幅就曾經抽上76.3%的高位，而且溢價亦曾經高達20%，十分不合理。

        另外，報告又指稱，上周（1998年2月9日至13日）的引伸波幅達67-72%左右，而今周（1998年2月16至20日）下調至50-52%，屬一個合理的調整，不過剛巧恆指回落，令人產生2176升市又跌、跌市又跌的錯覺。該份報告更謂投資者應與專業人士研究窩輪的數據，避免買入一些供求不平衡的窩輪云云。

        不過，從整體來看，2176在跌市中跌價還有另外一個原因，就是有新的恆指認沽輪上場，而溢價還低至單位數字，較雙位數字溢價的2176便宜了不少，所以在供應增加的前提下，2176下跌是無可避免了。