三、外匯輪買賣

外匯輪所代表的資產是外幣匯率，通常外幣匯率是以一美元兌多少外幣計算的。截至1998年8月底，香港上市的外匯輪不多，只有數隻，而且全部是日元認沽輪（由於匯率是兩地貨幣兌換率，所以買日元跌，等於買美元升，故又可稱之為美元認購輪）。雖然暫時上市的外匯輪不多，但是因為日本經濟疲弱，導致日元匯率江河日下，日元認沽輪給予投資者一個賺錢的機會。本篇講述外匯輪的特性，以及買賣外匯輪應該注意的問題。

3.1認識日元認沽輪

        1998年6月，亞洲金融風暴又起巨浪，今次主角是日圓。由於七國副財長開會，對於支持日圓並無實質協議，所以市場就繼續沽日圓。與此同時，日本公佈的經濟數據也甚不理想，連續錄得兩季負增長，日本可以說己經進入衰退期，日圓疲弱十分合理。若繼續看淡日圓，最值得留意是窩輪2233。

        2233是由法國興業發行的窩輪，正確名稱是美元兌日圓認購輪，屬於外匯輪。買賣外匯輪，要留意分析方法與其他輪有所不同，因為外匯牽涉兩個國家的貨幣，比較容易混淆，如果心水不清，很容易計錯數。若要明白匯率怎樣計算，首先要弄清楚以下概念。

        以美元兌日圓匯率為例，當中涉及兩隻貨幣，就是美金和日圓，首先匯率的定義是：如果你要買一個單位外幣，究竟你要用多少本地貨幣去買。假設以美國為本位，如果你要買一日圓，究竟要用多少美金？如以1美元兌145日圓計，若要買1日圓，大約需要0.0089美元或0.89美仙，而0.89美仙就是日圓兌美元的匯率。你可以當日圓是一件貨物，如果匯率上升，即是日圓這件貨物在美國賣貴了；相反，如果匯率下降，即是日圓這件貨物在美國賣平了。

        第二個需要知道的概念，就是買入一隻外幣，等於拋售本地貨幣，例如在上例中，買入日圓就等於拋出美金，賣出日圓等於買入美金。

        第三個概念就是匯率屬兩地貨幣相除的一個比率，而通常是用外幣做分子，以美金做分母，即是說分析之時，會跟第一個概念剛剛相反。例如美金兌日圓的匯率，既可以說1日圓兌美金0.89美仙，但亦可1美元兌145日圓，兩者並無差異。只不過用後者分析之時，如果匯豐上升，例如升至1美元兌150日圓，即代表日圓貶值，美金升值，用一美元兌多了日圓，又或者說用日圓兌少了美金。

        明白了以上概念後，就可以知道怎樣買賣2233。第一點，2233所用的匯率，是市場常用的匯率，以美元兌日圓計，即是美金除日圓。如果匯率上升，代表美金貴了而日圓平了；相反，如果匯率下跌，則代表美金平了而日圓貴了，2233屬於認購輪，究竟認購什麼呢？認購輪是看好後市的策略，所謂看好，即是預期匯率看升，所以2233這隻認購輪，其實是看好美金，買美金升的一種工具。不過，從第二個概念中可看到，一隻貨幣升，等於另一隻貨幣跌，這樣買美金升，其實等於買日圓跌，所以2233可以叫做美金認購輪（看好美金升），或者叫做日圓認沽輪（看淡日圓跌）。

2233的發行量有3億份，屬於歐式認股證，即到期日才可以行使。發行之時（1998年5月21日）的行使價和參考價，都是1美元兌135日圓，發行價0.3447港元，溢價4.45%，槓桿比率2.47倍，對沖比率約為38%，至於結算方式可參考附表。

        1998年6月12日（星期五），2233收0.51港元，已較發行價0.3447港元升了48%。不過，根據法國興業計算2233 的模擬走勢分析，如果美金兌日圓升至150，2233應該值0.775港元；如果升至160，更值1.211元。其前景備受看好，被認為是很值得投資的外匯輪。

2233發行資料摘要

結算：以現金結算，結算價計算公式如下：-

結算日美元兌日圓結算價－行使價

結算價＝        ×1美元

結算日美元兌日圓結算價

（以公式計出得數後，需再以路透社美元兌港元匯率把結算價折回港元）

最終結算：以香港時間下午2時路透社美元兌日圓的中位報價來計算