3.2日元認沽輪的槓桿比率及溢價計算方法

        上文談過日元認沽輪2233 的基本資料，本文就解釋一下2233窩輪的數據怎樣計算。首先，外匯市場的傳統是以美元為本位，所以2233都不例外，所有兌換計算都以美元為本位，不過最後買賣就以美金折換港幣結算。通常港幣兌美金會在1美元兌7.75港元左右浮動，所以為簡化起見，可以7.75作為結算兌換率。

        2233所代表的物品，是美元兌日圓匯率，而行使價為（1美元兌）135日圓。如果美元升（即日圓跌），這樣美元就兌多了日圓，例如升到145日圓，這樣窩輪2233 又值多少錢？若要計算2233的內在價，可參考附表公式。2233的內在值，等於將現行匯率與行使價相減，除以現行匯率再乘以美金兌港元匯率。如果美金兌日圓升至1美元兌145日圓，那麼2233 就會值0.5345元。不過，1998年6月19日（星期五）美金兌日圓曾跌至133日圓，若以這個匯價計，2233並沒有內在值。

        2233的溢價和槓桿比率又怎樣計算？大家亦可參考附表公式。以1998年6月19日（星期五）的匯率計算，當時1美元兌136.43日圓，而2233收0.325元。若要2233的溢價，首先要計2233以日圓報的收市價，當時美元兌港報價為7.738。套用附表公式，就可得出1份2233，等於5.73日圓。將5.73日圓（2233以日圓計的收市價）再套入計算溢價公式�堶情A便可得出2233的溢價為3.15%。

        計算2233的槓桿比率就較為簡單，用現時匯率除以2233以日圓計收市價就可以，即是136.43日圓除以5.73日圓，得出槓桿比率為23.81倍。計算外匯輪（Currency Warrant）數據的困難之處，就是要將該輪的港幣報價，換算回外幣的兌換率。

        分析方面，外匯輪與其他窩輪分析方法大致一樣，要槓桿高、溢價小，而以外匯輪來說，溢價更加不可以太高。以一般上市窩輪而言，3至4%溢價也不算太貴；可是，外匯市場有很多場外期權交易，如果外匯輪或期權溢價較高，就會沒有人買，所以如果發覺2233溢價超高，例如超過10%，就要小心。

2233溢價及槓桿比率計算公式

溢價計算公式：

行使價＋收市價（以日圓計）*－現時匯率

溢價＝    ×100%

現時匯率

以1998年6月19日數字套入公式如下：

135＋5.73*－136.43

溢價＝    ×100%＝3.15%

136.43

槓桿比率計算公式：

現時匯率

槓桿比率＝

收市價（以日圓計）*

以1998年6月19日數字套入公式如下：

136.43

槓桿比率＝        ＝23.81倍

5.73*

*以下列公式可計出以日圓計的2233收市價：

收市價（以港元計）

以日圓計的收市價＝×美元兌日圓匯率

美元兌港元匯率

2233內在值計算公式

現時匯率－行使價

內在值＝×美元兌港元匯率

現時匯率

假設現時匯率為1美元兌145日圓，套入公式如下：

145－135

內在值＝×7.75＝0.5845港元

145