4.2買賣籃子輪的要義

        籃子輪是一種比較複雜的衍生工具。扼要地說，買賣籃子輪的要義有三：

(1)買大方向而非個別股票。相信大部分散戶都嘗試過在大市升時，自己所買的股票不升，甚至下跌。既然如此，倒不如買大勢，選擇好的籃子輪來買。例如在1997年中時，看好回歸後紅籌股會繼續造好，選一隻好的紅籌籃子輪，博其中成分股上升而坐享其成，買大方向而便不用怕選錯股。

        (2)有些股票交投旺盛，惟市值及公眾持股量趕不上發行個別備兌證的要求，但卻符合發行一籃子輪的條件。買輪其中一個要義，就是以小博大，槓桿比率夠高，才值得買，例如，1997年7月時，光大明輝（165）及招商局國際（144）都未符合發行個別備兌證的要求，但是兩隻股價都在20元左右，散戶買賣吃力，於是一些包括了這兩隻股票的籃子輪，如1968及1972當時都大升。因為有些人看好光大明輝及招商局國際，但又不想用那麼多錢買正股，於是籃子輪便成了必然選擇。

        (3)將籃子輪當單一正股備兌證去買賣。若一隻籃子輪其中一隻成分股所佔的比重特大，而該隻籃子輪的溢價很低，就可以將這隻籃子輪看作該佔大比重成分股的單一備兌證去買賣。

        以一隻紅籌籃子輪1881為例，該輪至少符合要義一及要義三。先看1881的數據：行使價為6.713元，1998年1月到期，以1997年7月計，當時尚有七個月時間，其兌換率為十份兌一股。1997年7月1日回歸前的收市價為0.325元，溢價3.9%。其成分股包括中信泰富（267）、北京置地（1109）、廣南（1203）、華創（291）、中旅（308）和中海（688）。其中，中信泰富所佔比重最大，佔組合價值一半以上，整個組合不俗。同時，當時新出的窩輪溢價至少10%以上，以1881的成分股來說，溢價可說超值。而且其成分股中，有的如中信泰富、廣南和中旅等，當時都是比較落後大市的成分股，股價有上升空間，因此1881的輪價當時是很有機會再上升。       

        此外，根據要義三，亦可將1881當作半隻中信泰富輪來買賣，因為中信泰富佔其組合價值一半以上。由於中信泰富是國務院屬下公司，而市盈率只不過十幾倍，在當時市場上來說，屬“抵買”的股份之一。所以，當時若看好中信泰富，亦值得買入1881。

紅籌籃子輪1881

日期：970627

股證編號：＜1881＞行使價：6.713        股證到期日：980114兌換率：0.100