期權
(Options)
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期權是一種有期限的投資工具，屬於衍生工具的一種。期權的持有人可以在一段期限內，行使其權利去購買或沽出期權所代表的投資物品。在香港股票市場買賣的期權產品，有恆生指數期權合約。
簡單來說，期權可分為兩類：（1）認購期權（call options）及（2）認沽期權（put options）。以恆生指數期權為例，如果投資者看好後市，認為恆生指數會上升，可以買入恆指認購期權；相反，如果投資者看淡後市，他可以買入恆指認沽期權，以對沖手上股票的下跌風險。
恆指期權合約屬於香港期貨交易所的產品，通常一些大經紀行只要是香港期貨交易所的會員，都可以買賣。恆指期權合約也是一種槓桿投資工具，只需用小量資本，便能操控較本金大十數倍的資產。例如恆生指數為15,000點，假設投資者看好後市，購入一張15,000點行使價的恆指認購期權，期權金為200點。以每點港幣50元來計算，200點期權金等於1萬元。一張恆指期權合約，以15,000點來計算，等於75萬元。換句話說，即是以1萬元本金，便可操控大七十五倍的資產。如果後市恆生指數升上16,000點，扣除本金200點，投資者便可賺取800點，約4萬元。假若恆生指數跌破15,000點，投資者最多只損失期權金200點，即1萬元。
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恆指期權策略比較
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| 市場狀況
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市況預期 |
盈利潛能 |
損失潛能 |
風險 |
適用戶口＊ |
| upside
（上升）
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downside（下降） |
| (1)
牛
市
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1.1）購入認購期權
1.2）沽出認沽期權
1.3）牛市認購跨價買賣
1.4）牛市認沽跨價買賣
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強烈牛市
牛市
輕度牛市
輕度牛市
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•無限
•只限於所收取的期權金
•限於兩種期權行使價相差扣除所淨付的期權金
•只限於所收取的淨額期權金
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•限於所付出的期權金
•無限，隨著期權所代表的資產值下降而下降
•只限於所付出的期權金
•限於兩種期權行使相差扣除所淨收的期權金
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-
-
-
-
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○
×
○
○
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現金
按金
按金
按金
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| (2)
熊
市
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2.1）購入認沽期權
2.2）沽出認沽期權
2.3）熊市認沽跨價買賣
2.4）熊市認購跨價買賣
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強烈熊市
熊市
輕度熊市
輕度熊市
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•無限
•限於所收取的期權金
•限於兩種期權行使價相差扣除所淨付的期權金
•只限於所收取的淨額期權金
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•限於所付出的期權金
•無限
•只限於所付出的期權金淨額
•限於兩種期權行使價相差扣除所淨收的期權金
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○
×
○
○
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-
-
-
-
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現金
按金
按金
按金
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| (3)
波
動
市
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3.1）
購入馬鞍式組合
3.2） 購入勒束式組合
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非常波動
非常波動
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•無限
•無限
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•只限於所付出的總期權金
•只限於所付出的總期權金
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-
-
|
-
-
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現金
現金
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| (4)
牛
皮
市
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4.1）
沽出馬鞍式組合
4.2） 沽出勒束式組合
4.3） 比率認購跨價買賣
4.4） 比率認沽跨價買賣
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牛皮
牛皮
牛皮但有上升潛力
牛皮但有下降潛力
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•只限於所收取的淨額期權金
•只限於所收取的淨額期權金
•限於兩種期權行使價相差加上所收取的淨額期權金
•限於兩種期權行使價相差加上所收取的淨額期權金
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•無限
•無限
•無限
•無限
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×
×
×
-
|
×
×
-
×
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現金
現金
按金
按金
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× 無限度風險 ○ 有限度風險 - 不適用
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中文名詞索引
Index of English Terms
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摘自張小喬【168股市精解】，(C)2001匯智出版，All
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