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三、外匯輪買賣
外匯輪所代表的資產是外幣匯率,通常外幣匯率是以一美元兌多少外幣計算的。截至1998年8月底,香港上市的外匯輪不多,只有數隻,而且全部是日元認沽輪(由於匯率是兩地貨幣兌換率,所以買日元跌,等於買美元升,故又可稱之為美元認購輪)。雖然暫時上市的外匯輪不多,但是因為日本經濟疲弱,導致日元匯率江河日下,日元認沽輪給予投資者一個賺錢的機會。本篇講述外匯輪的特性,以及買賣外匯輪應該注意的問題。
3.1認識日元認沽輪
1998年6月,亞洲金融風暴又起巨浪,今次主角是日圓。由於七國副財長開會,對於支持日圓並無實質協議,所以市場就繼續沽日圓。與此同時,日本公佈的經濟數據也甚不理想,連續錄得兩季負增長,日本可以說己經進入衰退期,日圓疲弱十分合理。若繼續看淡日圓,最值得留意是窩輪2233。
2233是由法國興業發行的窩輪,正確名稱是美元兌日圓認購輪,屬於外匯輪。買賣外匯輪,要留意分析方法與其他輪有所不同,因為外匯牽涉兩個國家的貨幣,比較容易混淆,如果心水不清,很容易計錯數。若要明白匯率怎樣計算,首先要弄清楚以下概念。
以美元兌日圓匯率為例,當中涉及兩隻貨幣,就是美金和日圓,首先匯率的定義是:如果你要買一個單位外幣,究竟你要用多少本地貨幣去買。假設以美國為本位,如果你要買一日圓,究竟要用多少美金?如以1美元兌145日圓計,若要買1日圓,大約需要0.0089美元或0.89美仙,而0.89美仙就是日圓兌美元的匯率。你可以當日圓是一件貨物,如果匯率上升,即是日圓這件貨物在美國賣貴了;相反,如果匯率下降,即是日圓這件貨物在美國賣平了。
第二個需要知道的概念,就是買入一隻外幣,等於拋售本地貨幣,例如在上例中,買入日圓就等於拋出美金,賣出日圓等於買入美金。
第三個概念就是匯率屬兩地貨幣相除的一個比率,而通常是用外幣做分子,以美金做分母,即是說分析之時,會跟第一個概念剛剛相反。例如美金兌日圓的匯率,既可以說1日圓兌美金0.89美仙,但亦可1美元兌145日圓,兩者並無差異。只不過用後者分析之時,如果匯豐上升,例如升至1美元兌150日圓,即代表日圓貶值,美金升值,用一美元兌多了日圓,又或者說用日圓兌少了美金。
明白了以上概念後,就可以知道怎樣買賣2233。第一點,2233所用的匯率,是市場常用的匯率,以美元兌日圓計,即是美金除日圓。如果匯率上升,代表美金貴了而日圓平了;相反,如果匯率下跌,則代表美金平了而日圓貴了,2233屬於認購輪,究竟認購什麼呢?認購輪是看好後市的策略,所謂看好,即是預期匯率看升,所以2233這隻認購輪,其實是看好美金,買美金升的一種工具。不過,從第二個概念中可看到,一隻貨幣升,等於另一隻貨幣跌,這樣買美金升,其實等於買日圓跌,所以2233可以叫做美金認購輪(看好美金升),或者叫做日圓認沽輪(看淡日圓跌)。
2233的發行量有3億份,屬於歐式認股證,即到期日才可以行使。發行之時(1998年5月21日)的行使價和參考價,都是1美元兌135日圓,發行價0.3447港元,溢價4.45%,槓桿比率2.47倍,對沖比率約為38%,至於結算方式可參考附表。
1998年6月12日(星期五),2233收0.51港元,已較發行價0.3447港元升了48%。不過,根據法國興業計算2233 的模擬走勢分析,如果美金兌日圓升至150,2233應該值0.775港元;如果升至160,更值1.211元。其前景備受看好,被認為是很值得投資的外匯輪。
2233發行資料摘要
發行量:3億份
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屆滿日:1999年3月19日
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種類:歐式認購認股證
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所代表資產:美元兌日圓匯價
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發行時參考價:135.00
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行使價:135.00(平價認股證)
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發行價:0.3447港元
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溢價:4.45%
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槓桿比率:2.47%
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對沖比率:38%
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結算:以現金結算,結算價計算公式如下:-
結算日美元兌日圓結算價-行使價
結算價=
×1美元
結算日美元兌日圓結算價
(以公式計出得數後,需再以路透社美元兌港元匯率把結算價折回港元)
最終結算:以香港時間下午2時路透社美元兌日圓的中位報價來計算
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常見窩輪述語
摘自王倫【炒輪心法】,(C)2001匯智出版,All
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