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4.2買賣籃子輪的要義
籃子輪是一種比較複雜的衍生工具。扼要地說,買賣籃子輪的要義有三:
(1)買大方向而非個別股票。相信大部分散戶都嘗試過在大市升時,自己所買的股票不升,甚至下跌。既然如此,倒不如買大勢,選擇好的籃子輪來買。例如在1997年中時,看好回歸後紅籌股會繼續造好,選一隻好的紅籌籃子輪,博其中成分股上升而坐享其成,買大方向而便不用怕選錯股。
(2)有些股票交投旺盛,惟市值及公眾持股量趕不上發行個別備兌證的要求,但卻符合發行一籃子輪的條件。買輪其中一個要義,就是以小博大,槓桿比率夠高,才值得買,例如,1997年7月時,光大明輝(165)及招商局國際(144)都未符合發行個別備兌證的要求,但是兩隻股價都在20元左右,散戶買賣吃力,於是一些包括了這兩隻股票的籃子輪,如1968及1972當時都大升。因為有些人看好光大明輝及招商局國際,但又不想用那麼多錢買正股,於是籃子輪便成了必然選擇。
(3)將籃子輪當單一正股備兌證去買賣。若一隻籃子輪其中一隻成分股所佔的比重特大,而該隻籃子輪的溢價很低,就可以將這隻籃子輪看作該佔大比重成分股的單一備兌證去買賣。
以一隻紅籌籃子輪1881為例,該輪至少符合要義一及要義三。先看1881的數據:行使價為6.713元,1998年1月到期,以1997年7月計,當時尚有七個月時間,其兌換率為十份兌一股。1997年7月1日回歸前的收市價為0.325元,溢價3.9%。其成分股包括中信泰富(267)、北京置地(1109)、廣南(1203)、華創(291)、中旅(308)和中海(688)。其中,中信泰富所佔比重最大,佔組合價值一半以上,整個組合不俗。同時,當時新出的窩輪溢價至少10%以上,以1881的成分股來說,溢價可說超值。而且其成分股中,有的如中信泰富、廣南和中旅等,當時都是比較落後大市的成分股,股價有上升空間,因此1881的輪價當時是很有機會再上升。
此外,根據要義三,亦可將1881當作半隻中信泰富輪來買賣,因為中信泰富佔其組合價值一半以上。由於中信泰富是國務院屬下公司,而市盈率只不過十幾倍,在當時市場上來說,屬“抵買”的股份之一。所以,當時若看好中信泰富,亦值得買入1881。
紅籌籃子輪1881
日期:970627
股證編號:<1881>行使價:6.713
股證到期日:980114兌換率:0.100
編號
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成分股
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上周五收市價
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上周四收市價
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升跌(元)
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升跌(%)
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收市前買入經紀數目
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收市前賣出經紀數目
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成交量
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成交金額
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比重
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加權值
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267
|
中信泰富
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48.400
|
48.000
|
0.400
|
0.83
|
5
|
5
|
6900
|
338000
|
0.100
|
4.840
|
1109
|
北京置地
|
5.750
|
5.550
|
0.200
|
3.60
|
3
|
2
|
5700
|
33000
|
0.350
|
2.013
|
1203
|
廣南
|
12.100
|
11.500
|
0.600
|
5.22
|
1
|
6
|
2700
|
31000
|
0.100
|
1.210
|
291
|
華潤創業
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38.000
|
34.900
|
3.100
|
8.88
|
1
|
4
|
18000
|
664000
|
0.025
|
0.950
|
308
|
香港中旅
|
4.500
|
4.200
|
0.300
|
7.14
|
10
|
4
|
72000
|
324000
|
0.100
|
0.450
|
688
|
中國海外
|
6.250
|
5.800
|
0.450
|
7.76
|
9
|
58
|
144000
|
882000
|
0.020
|
0.125
|
1881
|
紅籌萬銀9801
|
0.325
|
0.320
|
0.005
|
1.56
|
1
|
1
|
20000
|
6700
|
1.000
|
0.325
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常見窩輪述語
摘自王倫【炒輪心法】,(C)2001匯智出版,All
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