回顧1997年，香港的認股證市場發生很大變化，有些變化甚至是監管當局都未必能夠跟得上，而且年頭、年中與年底都變化極大。例如1996年底，香港上市的衍生工具，例如備兌證、認股證等共有379隻，總市價為1120億元。1997年6月30日，全港上市的備兌證等衍生工具已增至501隻，總市值達1659億元，較1996年底市值增加達48%。

    不過自7月開始東南亞爆發金融風暴，港股開始下跌，截至1997年11月，衍生工具的市值已大幅跌至351億元，較6月份時高峰期跌去79%！即是說，在年中高峰期買入窩輪的人士，如果不肯止蝕，平均都輸去本金的80%，損失不可謂不慘重，這亦印證衍生工具市場風險很高，入市時應該用閒錢，以及要了解自己所能承受的風險，才去入市。

    雖然香港上市的備兌證等市值在11月時跌至新低，但上市的衍生工具數目卻增至587隻，而且種類亦愈來愈多，一些新奇品種窩輪亦相繼出現。在這一年，香港窩輪市場的重大變化大概如下：

(1)在1996年，通常發行商會發一些大藍籌股的窩輪，因為這類股份的股價大，一手所需金額高，一般散戶不容易買得起，所以大藍籌的窩輪極受歡迎。

        (2)當市場上大藍籌窩輪開始氾濫之時，發行開始發一些股價較少的恆指成分股窩輪，例如合和(054)等，一手合和所需金額不大，但散戶需要的是大槓桿的衍生工具，希望“刀仔鋸大樹”。

        (3)當接近香港回歸時，市場上流行炒國企及紅籌股，於是有關國企及紅籌股的備兌證亦紛紛出籠。

    (4)發行商由發大藍籌股證到發國企紅籌股證，分別是國企紅籌股市值較小，因此聯交所要設立發輪數目上限，防止有人操控股價，令到各大發行商要盡快發輪，幾乎當股份剛剛符合發輪條件，發行商即日就要嘗試發輪，如果動作稍慢，配額就會給其他發行商搶去。由於大行爭相搶發窩輪，最後要抽籤才可決定哪間發行商可以發行。

        (5)到了北京控股(392)上市，市場氣氛亦推上了高峰。當北控剛符合90日市值要求，有十多間發行商同時要求發行北控備兌證，當時各窩輪發行時市值達十億元以上，而上市時，更要分開數目，避免太多同類窩輪掛牌。

        (6)一籃子備兌證開始流行，這種連英美等發達市場都不流行的衍生工具，在香港竟然可以大行其道。不過，聯交所及報價公司卻追不上新產品的發展速度，例如報價機看不到即市溢價及槓桿比率，另外組合價值怎樣計算，散戶亦不很清楚，看來有關方面需要加以改善。

        (7)發行商發行仙輪，發行時股證每份只是1-2仙，但是每手要10-20萬份。因為輪價小，所以每個價位上落幅度會很大，可以說是一種賭博新工具。而且仙輪的數據亦不是很合理，有時溢價可以高至幾百個巴仙，而槓桿比率可以小過1，由此令聯交所要禁止發新的仙輪，同時增加發行窩輪的新限制，例如每手不可以超過一萬份窩輪，而每份窩輪發行價要在25仙以上。

        (8)回歸之後，市場氣氛開始轉壞，加上金融風暴，基本上一般看好後市的股證都無甚表現。於是發行商開始發行多一些看淡後市的輪，所看淡的指數包括恆生指數，日經平均指數、杜瓊斯工業平均指數、標準普爾指數等，而且亦有一些合成窩輪面世，例如差價輪、封頂或封底輪出現，香港窩輪市場遂變得更加多元化。